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世上没有不倒的私企,只有不倒的央企

来源:禾木资产管理   时间:2015/6/24   浏览数:822

作者:梁宗让

    2008年的金融海啸,享誉超过个半世的金融老牌投资银行雷曼兄弟倒闭了,引发全球性金融灾难,向世人敲向了警号,也引起全球各国政府和投资者们严酷反思,意识到世上没有不倒的企业,也没有不死的股票,但在金融海啸后的7年,欧美和日本等国在无计可施下,只好继续采用量化宽松政策来刺激经济,将雪球愈滚愈大。 从美国近期公布的经济资讯来看,经济无疑有望好转,因此美国备有加息条件的论据明显增加。相反,欧洲的经济则仍乏生机,希国债务违约风波近期又再翻炒,已成为近期欧美股市的隐忧。 虽然近年欧美和内地股市大幅上升和交投畅旺,但金融业的龙头大哥银行业则出现个别收缩业务和裁员的消息,年初已有渣打(02888)结束全球证券业务和裁员计划,汇丰控股(00005)则在上周公布于2017年前全球裁减50000个职位,以达节省多至50亿美元成本目标。 这两间都是香港的发钞银行,也是跨国企业,但从企业的种种动作,可见金融海啸后,他们的经营环境没有多大改善,其实各国以超低利率政策来刺激经济,只会激增投资和投机,鼓励更多企业加大杠杆,对实体经济未必有利。 超宽松政策同时也造成盲目过度借贷,容易造成资源错配和浪费,贷款的最终风险由银行承担。而低息气候令银行传统营运业务受到打击,面对资产回报低以及信贷质素不明朗,银行业的生态进一步受到损害。 而欧美政府近年更大发穷恶,经常向国际银行开刀,对大型银行穷追猛打,罗列出不同控告:操控同业市场、干扰汇价、洗黑钱、助客逃税等林林总总罪名,统统被翻旧帐,发出几亿乃至几10亿的美元罚款,银行开源不成,惟有竭力节流,瘦身活动自然涉及业务收缩和裁员。 *避免恶性竞争变相加强垄断* 过去几年,汇控已退出数10个不同地区和国家的无利可图业务,可见大型跨国银行在欧美经营现极度困难。 在资本主义社会横行上百年的天之骄子--银行业,突然变成引发环球金融海啸的源头,在行业四面楚歌下,渣打和汇控的股价毫无起色,令多年长线的捧场客失望。当欧美各国正重新加强监管混业经营所带来的风险,传出英国正部署在未来数年要求当地零售银行与海外及投行业务分隔,说穿了便是由混业经营变回分业经营。 而内地却一直推动国企改革和金融改革的政策,近日因传出内银混业改革试点的传闻,即引起个别股份的炒卖。无疑内地的改革催生了今次A股的大牛市,也引致个别板块的疯狂炒卖。由于内地在处理战略性行业极具敏感性,所谓改革只是形式上改变,对央企垄断的情况没有根本性的改变。 以两车合并为例,声称是优化资源,避免内部恶性竞争,其实到最后却是变相加强垄断。至于日后电讯业、石油业、军工业等等,战略式行业是否仍是依旧维持国有资本,可否引入更多民资或外资股东,现仍是未知之数?因此内地的改革到最后能否推动市场化经营也成疑问?如投资者对央企改革心存太大期望而加入疯狂炒卖,真要注意风险啊! 后记:虽然内地提出国企改革政策如箭在弦,但从内地的政治上,战略上和制度上的取向来分析,国家为避免资源不会流失,相信国企的地位也不会动摇、甚至削弱或替代。因此内地政府虽有改革之心,但未必能达到改革的真正效益,投资者如过度憧憬改革的成效而炽热炒作相关股份,虽然央企是不会倒闭,但恐怕仍会招至可大可小的损失哩!
来源:经济通 2015年6月24日

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