作者：桂明浩
新国九条公布后，股市出现了反弹。不过出人意料的是，反弹的主角并非事先大家一致公认受益于政策的券商股，而是有色金属与煤炭板块。
在历史上，沪深股市曾经多次出现过煤飞色舞的行情，2006-2007年的情形就不必多说了。2009年，在“四万亿”经济刺激计划的推动下，有色与煤炭股有过一轮大涨。到了2010年这两个板块则又一次发力，但此后就再没有较为强势的表现了。究其原因，实际上是与实体经济相关的。在实体经济处于扩张阶段，投资规模上升，上游资源品价格上涨，煤炭、有色等行业股票自然会被看好。而从2010年以后，随着宏观调控的进行，经济增长逐步放缓，基础建设投资增速也开始下降，这就削减了对于上游资源品的需求，再加上需求旺盛时新增加的产能开始释放，此时煤炭与有色金属的价格就开始走低。这种趋势一直延续到今年，有些煤炭企业也因煤价下跌而出现亏损，有色金属生产企业日子也不好过。反映在股市上，煤炭与有色金属股被机构投资者集中抛售，价格低迷。
那么，为什么现在又会出现“煤飞色舞”行情呢？首先是几年下来，有色煤炭的股价已经跌得比较低。累计跌幅巨大，总会有一些资金愿意尝试做反弹；其次是镍价由于****出口国之一的印度尼西亚在出口政策上发生变化，导致价格大涨，在一定程度上也使得一部分投资者产生联想，希望同样的状况在煤炭与有色金属产品上能够再现；最后，虽然中国经济增长放缓，但是欧美经济的复苏也是客观的，这就使得一部分分析人士感到对于煤炭、有色等大宗商品的需求会有所回升，加上近期美元汇率也走得不强，这就支撑了大宗商品价格反弹的预期。同时，新国九条公布后，市场普遍预期股市会有所上涨，对于准备建仓的资金来说，超跌且没有机构驻守，又不为市场所看好的煤炭有色板块，显然是****的操作对象。
但是，在国内实体经济没有明显好转的背景下，即便欧美经济复苏以及美元走势不太强，也不可能从根本上改变大宗商品供过于求的局面，煤炭、有色这样上游资源品的价格也很难上涨，投资者也不会在没有看到行业拐点已经确定出现的情况下，对这些股票进行长期投资。所以，这次的“煤飞色舞”行情只是一种短线投机，不会也不可能成为引领大盘上涨的重要动力。事实上，在新国九条颁布后的第二、第三个交易日，煤炭与有色金属股走势出现分化、走弱。虽然接下去还会有反复，但大趋势已经明朗，如果现在还对这两个板块继续抱有幻想，那么无异于看错行情方向。
最近一段时间，创业板跌幅比较大，市场内外有关风格切换的观点也比较流行。从涨多要跌、跌多要涨的规律来说，蓝筹板块阶段性走势好于创业板也无可厚非。但在当前经济格局下，改变增长模式与调整产业结构是主基调，所以不可能出现大规模的经济刺激计划，投资不足，会导致上游资源品的需求在相当长时期内较为有限。因此，传统蓝筹股就缺乏持续上涨的机会。因此，投资者要认清这样的现实，对于“煤飞色舞”行情，观赏一下未尝不可，参与就不必要了。
来源：申银万国 2014年5月16日
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