作者：贺宛男
资金找不到投资渠道，巨量的传统经济在减库存减产能，新经济又尚处于初级阶段，又何尝不是“前期刺激政策”大发货币的“因果报应”呢！
“三期”叠加，是去年底中央经济工作会议首先提出来的，指的是目前我国经济正处于“增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”的“三期叠加”阶段，这也是以习近平为总书记的党中央对经济形势的重要判断。日前，国家统计局发言人在发布一季度经济数据的记者会上，再次强调，“三期”叠加阶段，是“必须要付出一定代价的”。
付出了怎样的代价？请看几组数据：
——制造业相当不景气。工业增加值已连续数月低于10%，一季度更降至8.7%，这是自2008年金融危机以来的次低。生产者价格指数(PPI)整整两年在负值运行，今年1、2、3月PPI分别为-1.6%，-2%和-2.3%。尽管一季度GDP增长7.4%，但二产仅增长7.3%，其中国有及国有控股企业更仅增长4.5%；尽管固定资产投资增长17.6%，但二产投资仅增长14.7%。这正是结构调整期之“痛”，主动调整也好，被动调整也好，反正得向几十年形成的、三高一低(高投入、高消耗、高污染、低效益)的产业结构开刀。
——投资大幅回落。一季度17.6%的投资增速已经“够低”，其中新开工项目仅增长12.6%。长期以来我国投资增长均在20%以上，三驾马车中投资是最强壮跑得最快的一匹马啊。投资是要真金白银的，可一季度到位资金仅增长12.8%，与国家预算资金增长18.2%相比，国内贷款、自筹资金等到位数都要低得多，利用外资更是下降6.2%。回想“4万亿时期”国家增10%，地方层层加码增20%，已根本不能相提并论。而这，不正是“前期刺激政策消化期”所要付出的代价吗？
——房地产 “三降一增”。“三降”者，首先是造房、卖房面积下降，房屋新开工面积下降25.2%(其中住宅新开工下降27.2%)，商品房销售面积下降3.8%(其中住宅销售下降5.7%)；第二是金额下降，全国商品房销售额下降5.2%(其中住宅下降7.7%)，销售金额比销售面积降幅大，全国房价已经开始下跌了；第三是买地下降，开发商购置土地下降2.3%。与“三降”同时存在的是待售大增，3月末全国商品房待售面积同比增22.9%。一季度商品房总共销售2亿平方米，可待售倒有5.2亿平方米……这一组数据充分说明，房地产的非理性繁荣已经彻底过去，它既是“前期刺激政策消化期”的反映，也预示着对未来消费增长的制约。
——货币增长创新低，可资金依然充裕。广义货币(M2)增长12.1%，创下新世纪以来最低(之前最低点为2012年1月的12.4%和2001年10月的12.9%)；狭义货币(M1)增速更只有5.4%。而在增速创新低的同时，无论银行间市场利率还是债券回购利率都不到2.5%。说明社会上钱很多，但就是不愿存银行，一季度存款同比少增1.39万亿元，有报道称，4月前两周四大行存款流失1.9万亿元。这意味着什么？意味着资金找不到投资渠道，巨量的传统经济在减库存减产能，新经济又尚处于初级阶段，又何尝不是“前期刺激政策”大发货币的“因果报应”呢！
发言人提到“就业形势不错”，一季度新增就业人数超过300万人。但是，根据人社部对外公布的数据显示，“未来5年，高校毕业生就业规模保持在年均700万人左右，约占每年新进人力资源市场劳动力的一半，且这一比例将进一步提高，再加上中等职业院校毕业生、城镇未能升学的初高中毕业生和退役士兵，总量近1600万人，“我国青年就业压力巨大。”再加上老龄化快速增长，老年人赡养基数越来越大。中国经济要“爬坡过坎”，还真是不那么好爬好过，“换档期”、“阵痛期”、“消化期”有多长，要付出的“一定代价”有多大，还真得好好掂量掂量呢！
来源：投资时报 2014年4月21日
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