作者：陈操
周五两市出现惊天逆转，收盘沪综指大涨2.7%，深成指更是暴涨近3.5%，而引发市场大涨的原因就是今天下午证监会正式下发优先股试点管理办法，而在这个办法当中，最为突出的变化就是明确了“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”，而就在之前有关“优先股发行满三年可转换成普通股”的条款饱受市场的诟病，从这个变化来说，至少说明了一点：只有真正尊重市场规律和需求的改革才会得到市场的认同。希望今后会有越来越多这样的制度性改革，而首当其冲的就是新股发行制度！
为什么优先股试点发行会带来股市的大涨呢？首先我们先认识什么叫优先股。简单一点说，它就是介于普通股和债券之间的有价凭证。相比于普通股来说，它不能在二级市场交易，只能是根据约定由股份公司赎回，但却有着约定的利润分红及剩余财产分配的优先权；而相比于债券来说，虽然分取收益和公司资产的权利只能在满足债权人的要求之后才能行使，但在企业盈利的情况下，它的收益会远高于债券。正是因为有了这样的特征，所以在当前A股当中，尤其是对于权重股来说，优先股出现的意义就更大了——长久以来，蓝筹股都是于巨无霸的股本出现，虽然这样的股本结构，要么保证了大股东的绝对控股权、要么满足了公司的融资需求，但与此同时带来的恶果就是，庞大的股本规模使得在二级市场上，蓝筹股的股性极为呆滞，尤其在当前弱势行情背景下，蓝筹股普遍出现了跌破净资产的尴尬境遇。在成熟股市当中，当股票跌破净资产的时候，公司往往都乐于通过回购注销来提振股价，但在A股市场当中，受制于企业自身资金实力所限，就算公司有这样的想法，也没办法这样去做，那么优先股的出现就提供了这种可能；不仅如此，比如对于蓝筹股来说，如果需要再融资，通过发行优先股的方式，也会减少对于二级市场的冲击，甚至于说在IPO阶段，对于某些国有股东来说，上市流通并不是它的目的，保持资本的稳定增值才是它的终极目标，这个时候选择优先股也将会是一个更好的选择，这都会减轻蓝筹股因为普通股股本过大而给市场带来的冲击。这也就是为什么说优先股的发行利好于权重股。
根据试点管理办法，目前可发行优先股的公司将限定在上证50成分股当中，因此对于这50只个股来说，短期市场关注度将会非常高，尤其是那些跌破净资产的个股，是最有可能率先通过发行优先股来回购股票，提振股价的；其次，作为收购的一种手段，有着购并意愿的公司同样也会发行优先股；还有就是有着融资和再融资需求的蓝筹股。因此带给市场的影响我觉得会有两方面，一是短线将使得市场关注的焦点会转移到这批蓝筹股、尤其是跌破净资产的蓝筹股身上，这将使得指数会在近期维持着相对的强势，因此我以为2000点以下的阶段性低点基本明确；二，在当前各类问题，尤其是经济增长前景依然不明朗的情况下，市场的弱势很难得到根本改观，换句话说，权重股的上涨，或许将会是以其它个股滞涨、甚至下跌作为代价，比如说今天，即便以涨幅较小的沪综指作为衡量标准，两市仅仅只有691只个股涨幅是超过指数涨幅的，因此，短线如何调整持仓结构将会是投资者面临的一个大问题。
来源：深圳新兰德 2014年3月24日
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